Финансовый анализ · Конспекты по бизнес-анализу

Что это#

Руководство BABOK® описывает финансовый анализ как оценку финансовых аспектов разных вариантов инвестиций, на основе которой рекомендуют решение. Анализ должен учитывать полные затраты и выгоды от использования, сопровождения и поддержки решения и продолжаться на протяжении всей инициативы, а не только в начале.

Основные элементы в терминах Руководства BABOK:

Стоимость изменения — разовые затраты на приобретение, создание, внедрение и развёртывание решения, включая обучение и нарушение обычной работы бизнеса.
Совокупная стоимость владения (TCO) — стоимость изменения плюс текущие затраты за весь срок жизни решения: лицензии, поддержка, сопровождение, инфраструктура, рабочее время сотрудников.
Реализация ценности — когда и как выгоды приходят на самом деле. Выгоды редко начинаются в день запуска.
Анализ затрат и выгод — сопоставление затрат и выгод по периодам.
Финансовые расчёты:
Рентабельность инвестиций (ROI) — чистая выгода, делённая на затраты.
Ставка дисконтирования — ставка, по которой будущие деньги пересчитывают в сегодняшнюю стоимость.
Приведённая стоимость (PV) — сколько будущая сумма стоит сегодня.
Чистая приведённая стоимость (NPV) — сумма дисконтированных выгод минус дисконтированные затраты. Положительное значение означает, что вариант приносит больше, чем ставка дисконтирования.
Внутренняя норма доходности (IRR) — ставка дисконтирования, при которой NPV равна нулю.
Срок окупаемости — сколько времени пройдёт, пока накопленные выгоды не покроют затраты.

Книга BCS объясняет, почему методы различаются. Простой срок окупаемости легко понять, но он не учитывает временную стоимость денег. Метод дисконтированных денежных потоков и NPV это исправляют и могут сдвинуть момент окупаемости на более поздний срок, чем показывает простой расчёт. IRR выражает проект одним процентом, который можно сравнить с другими способами вложить деньги: если надёжная альтернатива приносит больше, чем IRR проекта, финансово проект того не стоит. Книга также советует проводить анализ чувствительности (sensitivity analysis): менять ключевые допущения и смотреть, как меняется ответ.

Когда применять#

Руководство BABOK применяет финансовый анализ при планировании подхода к бизнес-анализу, при приоритизации и оценке изменений требований, во всей области знаний «Анализ стратегии», при валидации требований, в задачах «Анализ потенциальной ценности и рекомендация решения» и «Рекомендация действий по увеличению ценности решения». Применяйте его, когда:

нужно выбрать один из вариантов инвестиций или обосновать один из них;
выгоды можно оценить в деньгах, хотя бы приблизительно;
тем, кто принимает решение, нужны сопоставимые числа по всем вариантам.

Будьте осторожны, когда ключевые выгоды трудно выразить в цифрах (расположение клиентов, соответствие нормативным требованиям, безопасность). Вместо того чтобы придумывать цифры, сочетайте финансовый анализ с нефинансовыми критериями в анализе решений. Руководство BABOK также предупреждает, что прогнозы будущих затрат и выгод неопределённы, а аккуратные числа могут создавать ложную уверенность.

Как это делать#

Определите варианты, обязательно включая вариант «ничего не делать», и согласуйте горизонт расчёта (часто от трёх до пяти лет).
Перечислите затраты по периодам: разовые и регулярные, внутренние и внешние.
Перечислите выгоды по периодам: дополнительная выручка, экономия, предотвращённые затраты. Отметьте, когда начинается каждая.
Согласуйте ставку дисконтирования с финансовой службой.
Рассчитайте срок окупаемости, NPV и IRR для каждого варианта.
Проведите анализ чувствительности по допущениям, от которых зависит результат: размер выгод, скорость внедрения, текущие затраты.
Задокументируйте допущения и источники каждой цифры.
Возвращайтесь к анализу в точках принятия решений и после запуска, сравнивая прогноз с фактом.

Пример#

«Мастерская» (вымышленная сеть веломастерских) оценивает онлайн-запись с уведомлениями о статусе. Все цифры вымышлены.

Разовые затраты (год 0): 60 000 $ на разработку, развёртывание и обучение персонала.
Текущие затраты: 10 000 $ в год.
Выгоды: 40 000 $ в год за счёт меньшего числа неявок и меньшего времени, которое администраторы проводят на телефоне.
Чистая выгода: 30 000 $ в год в течение трёх лет. Ставка дисконтирования: 10%.

Год	Чистый денежный поток	Коэффициент дисконтирования (10%)	Приведённая стоимость	Накопленная PV
0	−60 000	1,000	−60 000	−60 000
1	30 000	0,9091	27 273	−32 727
2	30 000	0,8264	24 792	−7 935
3	30 000	0,7513	22 539	14 604

Результаты:

Простой срок окупаемости: 2 года. Дисконтированный срок окупаемости: около 2,4 года.
NPV: около 14 600 $, положительная.
IRR: около 23%, намного выше ставки дисконтирования 10%.
Простой ROI за три года: (90 000 − 60 000) / 60 000 = 50%.

Чувствительность: если валовые выгоды окажутся на 30% ниже (28 000 $ в год), чистая выгода упадёт до 18 000 $, а NPV станет около −15 200 $. Точка безубыточности — примерно 34 100 $ валовых выгод в год, всего примерно на 15% ниже оценки. Поэтому аналитик рекомендует, прежде чем принимать решение, проверить экономию на неявках пилотом в двух мастерских.

Частые ошибки#

Учитывается только стоимость разработки → используйте совокупную стоимость владения за весь горизонт расчёта.
Считается, что выгоды начинаются в день запуска → моделируйте постепенный рост выгод с учётом реалистичных темпов внедрения.
Не учитывается временная стоимость денег → для решений на несколько лет используйте NPV, а не только простой срок окупаемости.
Прогноз одним числом → показывайте чувствительность и значения безубыточности.
Скрытые допущения → перечислите каждое допущение с источником и ответственным.
Анализ один раз → обновляйте цифры в каждой контрольной точке и сравнивайте их с фактом после запуска.

Шаблон#

Шаблон

Вариант: <название>      Горизонт: <лет>      Ставка дисконтирования: <%>

| Год | Разовые затраты | Текущие затраты | Выгоды | Чистый поток | Коэффициент дисконтирования | PV | Накопленная PV |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | | | | | 1,000 | | |
| 1 | | | | | | | |

Срок окупаемости: ...   NPV: ...   IRR: ...
Ключевые допущения (источник, ответственный): ...
Чувствительность: безубыточность при ...

Источники и что почитать#

IIBA. A Guide to the Business Analysis Body of Knowledge (BABOK® Guide), version 3. International Institute of Business Analysis, 2015. Рус. изд.: Руководство к своду знаний по бизнес-анализу (Руководство BABOK®), версия 3.0. Техника 10.20 «Финансовый анализ».
Watermark Learning. BABOK v3 Study Tables. 2016 (учебное пособие к Руководству BABOK). Техника 10.20.
D. Paul, D. Yeates, J. Cadle (eds.). Business Analysis, 2nd ed. BCS, The Chartered Institute for IT, 2010. Гл. 13 (срок окупаемости, дисконтирование денежных потоков, NPV, IRR, анализ чувствительности).